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最近，華為創(chuàng)始人任正非在一篇文章中表示，全球經(jīng)濟將面臨衰退、消費能力下降的情況，2023年和2024年是華為的生命喘息期，未來整個公司要把“活下來”作為最主要綱領(lǐng)?！叭澜绲慕?jīng)濟在未來3到5年內(nèi)都不可能轉(zhuǎn)好。”

任正非的這番“寒氣論”在中文互聯(lián)網(wǎng)上引發(fā)熱議。同一時間，這股“寒氣”還傳到了美國“芯片三巨頭”——英特爾、AMD、英偉達公司當中。

8月下旬，美國芯片巨頭英偉達（NASDAQ：NVDA）發(fā)布截至今年7月31日的2023財年第二季度財報顯示，英偉達該季度營收達67.04億美元，同比僅增長3%；凈利潤為12.92億美元，同比下降51%。其中，曾經(jīng)被炒上天價GPU（圖形處理器）顯卡更是量價齊跌，長期為英偉達貢獻近半營收的游戲業(yè)務(wù)，同比下滑33%。

無獨有偶。英特爾（NASDAQ: INTC）和AMD公司（NASDAQ: AMD）也在過去一個月內(nèi)公布了其最新季度業(yè)績。其中，英特爾第二季度營收同比暴跌22%，非GAAP下營收同比下降17%，凈利潤由盈利轉(zhuǎn)虧損；而AMD也預告了三季度營收出現(xiàn)增速放緩跡象。

當寒氣來襲，美國芯片巨頭如何解決短期利益和長期發(fā)展，似乎成為了當下我們需要關(guān)注的一個重要話題。

3只芯片股兩極分化：英特爾失去份額，AMD被低估

市場對于全球經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的擔憂，加劇了全球芯片銷量下滑的預測。

跟蹤芯片出貨量的非營利機構(gòu)世界半導體貿(mào)易統(tǒng)計組織（WSTS）就預測，今年的芯片市場增長預期從此前的16.3%下調(diào)至13.9%，但是貿(mào)易規(guī)模還是會超過6000億美元。同時，2023年的芯片銷售額只會有4.6%的增長，而增速會創(chuàng)下2019年以來的最低。

當下全球出現(xiàn)經(jīng)濟衰退跡象，各國芯片競爭加劇，猛烈的通脹侵蝕消費者的購買力，智能手機和PC電腦的銷售也出現(xiàn)放緩，對于CPU（中央處理器）、GPU（圖形處理器）芯片需求減少，同時多個經(jīng)濟體快速的加息，正威脅全球經(jīng)濟增長，也使企業(yè)對于資本支出更加謹慎。這是三家芯片公司業(yè)績增長放緩、利潤下降的根本原因。

具體來看，這三家芯片巨頭各自二季度的業(yè)績發(fā)展大相徑庭。

Ycharts公布的一份數(shù)據(jù)顯示，三只芯片股的年度收入增長趨勢出現(xiàn)了兩極分化跡象——英偉達和AMD以超過140%的速度高速增長；英特爾則以9.81%增速放緩，失去了市場份額，下調(diào)預期指引，成為三家企業(yè)當中增長最少、市值最低的公司，低于華爾街的預期。

其中，英特爾第二季度財務(wù)業(yè)績低于市場預期，營收利潤雙降：二季度營收為153.21億美元，同比下降22%；凈虧損為4.54億美元，相比之下去年同期的凈利潤為50.61億美元，同比下降109%；每股攤薄虧損為0.11美元，同比下降109%。

市場調(diào)研機構(gòu)IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年第二季度，全球PC出貨量同比下降15.3%，共計7130萬臺。PC芯片業(yè)務(wù)長期為英特爾貢獻過半營收。2022年第二季度，英特爾PC芯片業(yè)務(wù)營收為77億美元，同比下滑25%。

而AMD（超微半導體）二季度營收略微好一些，但利潤依然很低。得益于收購賽靈思（Xilinx）業(yè)績并表等因素，二季度AMD營收達66億美元，同比增長70%；凈利潤為4.47億美元，同比下降37%；每股收益為0.27美元，同比下降53%。但AMD預計Q3營收將達67億美元左右，低于分析師的平均預期。

英偉達的收入增長略勝于AMD公司，也是三只芯片股中最貴的。這主要由于算力需求增長，游戲、加密挖礦、AI與云計算等領(lǐng)域非常需要GPU帶來業(yè)績變化，從而讓英偉達成為了一個資本市場的“香餑餑”，市值處于相當高的水平——僅次于臺積電，為全球第二大芯片股。

財報顯示，截至2022年1月30日的2022財年，英偉達全年收入創(chuàng)下269.1億美元的紀錄，同比增長61%；全年非GAAP攤薄每股收益為4.44美元，同比增長78%。

不過，分析師Jonathan Weber在一篇文章中表示，英偉達估值可以說是高得離譜，股價是今年預期凈利潤的50倍，市盈率高達31倍，相對于AMD來說，英偉達交易價格溢價超過100%，并不合理。他認為，接下來英偉達股價將進入回落期，而AMD卻被低估了，未來會出現(xiàn)高速增長，目前市盈率為18倍左右。

從業(yè)績來看，AMD二季度收入同比增長超過70%，預計今年上半年營收將達到124億美元，全年收入有望達263億美元。

這意味著，相比英偉達和英特爾，AMD下半年收入應(yīng)該在140億美元左右，環(huán)比增長超10%，而另外兩家下半年不會出現(xiàn)兩位數(shù)增長。但這一前提是，AMD公司下半年不會受到疫情、市場變化等因素影響。因為英偉達已經(jīng)預測，其三季度營收將約為59億美元，低于市場預期，并稱銷售額將同比下降17%。

英偉達和AMD的市值（股價）變化

8月31日，Jon Peddie Research發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年第二季度，獨立和集成GPU銷售額環(huán)比下降14.9%。其中，英偉達GPU銷量環(huán)比下降25.7%，AMD下降7.6%，英特爾下降9.8%，預計三季度銷量會繼續(xù)下滑。

寒氣來襲，三巨頭自救業(yè)績

眾所周知，芯片半導體是一個極強的周期性賽道，它需要長期研發(fā)投入和全球供應(yīng)鏈體系。

然而，資本市場的投資者更關(guān)注企業(yè)的短期利益。例如，盡管AMD對投資者給出下一個五年，包括數(shù)據(jù)中心、游戲、智能駕駛等領(lǐng)域共計3000億美元的市場機遇，但股票卻沒有出現(xiàn)大漲情況。

當消費電子市場疲軟，云和數(shù)據(jù)中心增長放緩，短期“寒氣”來襲下，美國“芯片三巨頭”英偉達、AMD、英特爾開始了自救工作：持續(xù)活躍以及公司之間互補合作。

8月30日，AMD公司在美國推出AMD Ryzen 7000系列CPU芯片，基于臺積電5nm工藝節(jié)點打造，采用Zen 4架構(gòu)，相比上一代Zen 3帶來13%的IPC（進程間通信）提升，單線程性能提高29%，多線程性能提高了35%。

相比英特爾13代酷睿系列CPU，AMD新款發(fā)布時間大大提前，而且成為首個5nm CPU芯片產(chǎn)品。在發(fā)布會上，AMD公布了Zen架構(gòu)路線圖。根據(jù)路線圖，2024年，AMD將發(fā)布采用4nm/3nm工藝的Zen 5架構(gòu)處理器芯片。

盡管沒推出新品，但英特爾也沒閑著。當?shù)貢r間8月23日，美國芯片巨頭英特爾宣布，已與加拿大資產(chǎn)管理公司Brookfield簽署協(xié)議，雙方將共同為英特爾兩座新建晶圓廠提供最高可達300億美元的投資，交易預計于2022年底前完成。英特爾將出資51%，Brookfield出資49%，英特爾將控股并運營兩座晶圓廠。

與此同時，由于美國總統(tǒng)拜登簽署的《芯片與科學法案》于上周四（25日）起生效，該法案包括對芯片行業(yè)527億美元的補貼、對半導體和設(shè)備制造25%的投資稅收抵免以及對無線寬帶科技的研發(fā)投入等扶持政策。英特爾CFO David Zinsner稱，英特爾正在持續(xù)尋求與地方及美國聯(lián)邦政府的合作。

據(jù)此前美國科技媒體報道，英特爾正在游說拜登政府，希望從527億美元中獲得最高三分之一的資金補貼支持，據(jù)此推算約為176億美元。

根據(jù)鈦媒體App獲得的一份路線圖顯示，2023年，英特爾GPU產(chǎn)品將采用臺積電5nm（N5）工藝生產(chǎn)，SoC Tile和IOE Tile將采用臺積電6nm（N6）技術(shù)節(jié)點生產(chǎn)，CPU則是Intel 4節(jié)點。因此，這意味著，短期內(nèi)英特爾在美國的工廠將不會生產(chǎn)最先進的制程，預計最多到14nm工藝，先進芯片都會轉(zhuǎn)單到臺積電生產(chǎn)。

此外，為了自救業(yè)績，企業(yè)之間也展開了互補性合作。

其中，英偉達和Ampere Computing共同宣布，推出一個AICAN云服務(wù)器技術(shù)平臺。更早之前，英特爾宣布與聯(lián)發(fā)科展開芯片代工合作；高通則宣布與三星達成合作，將高通驍龍移動芯片搭載到三星Galaxy移動手機上。

從整體上看，隨著數(shù)據(jù)中心、PC游戲領(lǐng)域的發(fā)展，算力需求的不斷擴張，芯片半導體市場長期會有一個大幅的增長趨勢。僅CPU、GPU市場來說，AMD和英特爾的GPU市場份額略低于英偉達，而英特爾在數(shù)據(jù)中心服務(wù)器CPU當中依然占據(jù)主導地位，但增速放緩，AMD正在侵蝕其份額。

以汽車為例，特斯拉Model S 和 Model X 分別配備了AMD Ryzen嵌入式APU和 RDNA-2 GPU，而英特爾的mobileye的自動駕駛產(chǎn)品也被英偉達 NVIDIA Orin搶占了市場份額。

英特爾公司高級副總裁、英特爾中國區(qū)董事長王銳去年對鈦媒體App表示，盡管過去幾年制程方面落后，但他們積極追趕，希望能超越AMD、英偉達，重新獲得客戶的青睞，市場的優(yōu)勢?！坝⑻貭栍行判陌烟O果這樣的客戶贏回來?！?/p>

那么，美國“芯片三巨頭”發(fā)展變化對于中國有何啟示？

實際上，作為芯片行業(yè)研發(fā)熱門的賽道，中國正在不斷加大研發(fā)CPU、GPU、FPGA等下一代計算芯片產(chǎn)品，以成為“中國英偉達”、“中國賽靈思”、“中國英特爾”，包括天數(shù)智芯、燧原科技、壁仞科技等企業(yè)都逐步實現(xiàn)商業(yè)化，其中壁仞估值高達150億元人民幣。

如果美國對中國斷供高性能GPU芯片消息屬實，這將利好整個國產(chǎn)CPU/GPU芯片設(shè)計企業(yè)與大芯片行業(yè)，美國人倒逼中國客戶用國產(chǎn)GPU。

但是，挑戰(zhàn)依然存在。由于這類芯片賽道開始追逐先進制程工藝，而中國大陸最高制程是14nm，因此CPU/GPU長期依賴于臺積電的工藝。此外，目前CPU計算資源占比非常低，只有不到0.1%；FPGA硬件的資源占用率利用率只有不到5%；GPU數(shù)據(jù)傳輸?shù)哪芎木尤桓哌_90%以上。現(xiàn)有計算芯片難以勝任下一代計算的要求。

“如果要完成超級運算的話，能耗8000兆瓦，而北京2021年全年為2.5萬兆瓦，它要用到北京的1/3的電能，花費4萬億元人民幣，那中國全年是115萬億GDP，也就用全國大概2%~3%的GDP造一臺計算機，成本很高。所以全世界要攻克下一代計算機，難度非常大?！鼻迦A大學教授魏少軍在30日一場活動上表示，目前14nm和國際先進的3nm工藝，大概有10倍的性能差距，是我們面臨的一個重大挑戰(zhàn)。

魏少軍強調(diào)，在發(fā)展過程中，中國要對今年的芯片架構(gòu)重新審視，芯片架構(gòu)創(chuàng)新將成為重要工作之一。中國集成電路設(shè)計業(yè)取得了一定成果，有了相當可觀的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，而下一階段從追趕到并跑，并在部分領(lǐng)域逐漸實現(xiàn)領(lǐng)跑這樣的一個發(fā)展的過程。

但現(xiàn)在，中國芯片企業(yè)的研發(fā)投入嚴重不足，“我們創(chuàng)新要有政府的支持，要有人才，如果沒有投入，還是做不成……所以在研發(fā)投入這件事上，不僅僅是中央責任，也不僅僅是企業(yè)家責任，希望地方政府也能共同助推?！蔽荷佘娫诮衲隉o錫ICDIA大會上呼吁，中國應(yīng)該加大對半導體企業(yè)研發(fā)投入的支持力度。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 林志佳）