節(jié)后，受利空消息影響，招商銀行應(yīng)聲大跌，4個(gè)交易日跌了11個(gè)百分點(diǎn)，10月13日在市值縮水至7500億元時(shí)正式破凈。破凈，就是市值低于公司凈資產(chǎn)的意思。這在銀行里非常常見，但是對(duì)于招行卻極為罕見。招商銀行作為國(guó)內(nèi)迄今為止最為成功的股份制銀行，牢牢占據(jù)著國(guó)內(nèi)零售銀行龍頭的寶座，從2016年以來(lái)，常年保持著兩位數(shù)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，其上一次破凈，也是在2016年。去年的時(shí)候招行的市凈率還接近2倍，而短短一年的時(shí)間，在其利潤(rùn)不斷增加的同時(shí)，估值卻硬生生腰斬。
從長(zhǎng)期來(lái)看，招行的估值下跌，是基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的悲觀預(yù)期。從短期來(lái)看，“一把手”的落馬，更加劇了大家對(duì)招行經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的擔(dān)憂。然而股票的價(jià)格，最終是由公司的收益決定的。從招行的半年報(bào)看來(lái)，凈利潤(rùn)13%的增長(zhǎng)背后是優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)管理，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比很小，整體資產(chǎn)不良率依舊維持在1%左右。只要招行能繼續(xù)保持利潤(rùn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)，那么其估值只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。
誠(chéng)然，曾經(jīng)的萬(wàn)億招行面臨著所有大銀行共同面臨的問(wèn)題，經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)的銀行業(yè)已經(jīng)成為了一個(gè)緩慢增長(zhǎng)的行業(yè)，遠(yuǎn)不如新能源這樣的新興行業(yè)激情四射。而招商銀行，雖然在緩慢增長(zhǎng)的銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，但終究會(huì)因其體量過(guò)大而回歸緩慢增長(zhǎng)。然而目前我們看到的是不管是相比于國(guó)有大行還是股份制銀行，招行的服務(wù)、財(cái)富管理都有著絕對(duì)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。目前估值的下殺中有著太多的情緒上的恐慌，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，招行的資產(chǎn)依然優(yōu)質(zhì)，后續(xù)有估值回歸的空間，值得關(guān)注。
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