來源：直通IPO，文/王非

上汽集團分拆的“氫能車電池供應商”捷氫科技，繼續(xù)沖刺科創(chuàng)板IPO。

此前，捷氫科技因財務資料過期而被中止審核。更新上市材料后，上交所于近日恢復了其發(fā)行上市審核。

據(jù)悉，捷氫科技擬募集資金總額為10.6億元，資金主將要用于燃料電池生產(chǎn)建設、燃料電池新產(chǎn)品產(chǎn)線建設、研發(fā)中心升級建設以及補充流動資金。

據(jù)計算，捷氫科技發(fā)行總市值約106億元。

自科創(chuàng)板成立以來，上交所共受理億華通、重塑股份、捷氫科技、國富氫能、治臻股份五家氫能企業(yè)的上市申請。其中，億華通在歷經(jīng)1年的審批流程后，成功上市。

值得一提的是，捷氫科技、國富氫能、治臻股份三家企業(yè)集中于2022年6月28-30日遞交申請，從而引發(fā)市場關于“氫能賽道IPO爆發(fā)”的期望。

然而目前，除捷氫科技繼續(xù)沖刺科創(chuàng)板外，其余三家企業(yè)均已終止IPO進程。

源自“前瞻技術研究部”，上汽合計持股68.31%

作為中國最早開展燃料電池技術研發(fā)的汽車企業(yè)之一，上汽于2001年就啟動了鳳凰一號燃料電池汽車的樣車研制工作。

值得一提的是，2010年，上汽燃料電池汽車成功承擔了上海世博會接待任務。

2014年8月，上汽成立“前瞻技術研究部”，主要負責包括燃料電池、基礎材料研究、智能駕駛等技術開發(fā)及研究工作。

為促使燃料電池技術從研發(fā)走向產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模化，上汽選擇聚焦整車主業(yè)將工作重點放在燃料電池整車的制造和銷售上，于2018年6月正式設立上海捷氫科技股份有限公司，由公司“老人”祖似杰出任后者董事長。

資料顯示，出生于1968年10月的祖似杰（碩士研究生學歷，教授級高級工程師），曾任中國重型汽車工業(yè)企業(yè)聯(lián)營公司助理工程師，在上海通用汽車有限公司歷任主任工程師、項目管理經(jīng)理和科長。自2005年10月加入上汽至今，歷任集團戰(zhàn)略與業(yè)務規(guī)劃部投資規(guī)劃科科長、戰(zhàn)略與投資規(guī)劃部總監(jiān)、規(guī)劃部總經(jīng)理、副總工程師、副總裁兼總工程師。

招股書顯示，常州創(chuàng)發(fā)直接持股61.37%，為捷氫科技直接控股股東；上汽集團直接持股4.62%，同時通過動力新科、常州創(chuàng)發(fā)間接持股，合計持有捷氫科技68.31%股份，為公司間接控股股東之一。

捷氫科技正式成立后，“前瞻技術研究部”逐漸終止了燃料電池技術方面的相關工作，該部門的研發(fā)人員中，除離職或經(jīng)崗位調整后不再從事燃料電池相關業(yè)務的人員外，均已通過市場化、雙向選擇的方式加入了捷氫科技。

報告期各期末，公司在冊員工人數(shù)分別為142人、190人、223人，其中，截至2021年底，公司擁有研發(fā)人員121人，占比達54.26%。

最新資料顯示，截至2022年12月31日，捷氫科技擁有研發(fā)人員134名。

作為一家專注于燃料電池電堆、系統(tǒng)及核心零部件的研發(fā)、設計、制造、銷售及工程技術服務的高新技術企業(yè)，捷氫科技在燃料電池電堆及系統(tǒng)設計、控制、集成、工藝開發(fā)、生產(chǎn)制造、整車適配等環(huán)節(jié)擁有核心技術優(yōu)勢，在燃料電池電堆關鍵核心部件膜電極的自主研發(fā)與制造中取得突破并實現(xiàn)了國產(chǎn)化、產(chǎn)業(yè)化。

目前，捷氫科技燃料電池技術與產(chǎn)品已經(jīng)在公交車、城市公務用車、團體客車、重卡物流、輕卡等場景取得良好的商業(yè)應用突破，并與國內知名燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)形成了良好的業(yè)務合作關系，包括批量交付、工程開發(fā)受托服務。

同時，捷氫科技積極探索其他燃料電池技術的商用場景，在分布式發(fā)電、工程機械、叉車及場地拖車等領域開展燃料電池技術的應用開發(fā)。

去年營收近5億元，合計交付1064套

目前，捷氫科技的主營業(yè)務主要為燃料電池系統(tǒng)、燃料電池系統(tǒng)分總成、燃料電池電堆、零部件（以儲氫系統(tǒng)為主）、工程技術服務。

其中，捷氫科技于2019年的主要營收來自工程技術服務，為1.09億元占比97.24%；于2020年的主要營收來自燃料電池系統(tǒng)分總成，為1.40億元占比56.86%；于2021年的主要營收來自燃料電池系統(tǒng)，為2.89億元占比49.24%。

2019-2021年，捷氫科技前五大客戶的銷售收入分別為1.12億、2.43億、4.55億元，占公司營業(yè)收入比例分別為100.00%、98.33%、 77.51%， 客戶集中度較高。

需要注意的是，上汽及其同一控制下的企業(yè)也一直處于捷氫科技前五大供應商名單中。

招股書顯示，2019-2021年，捷氫科技營業(yè)收入分別為1.12億、2.47億、5.87億元，年復合增長率達到128.64%；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-3487.81萬、-9426.48萬、-5875.03萬元，仍處于虧損階段。

捷氫科技也在風險提示中寫明，“目前公司仍存在一定期間內無法盈利以及持續(xù)虧損的風險”。

對于持續(xù)虧損，捷氫科技解釋到，一方面，報告期內燃料電池行業(yè)整體尚處于技術提升期和商業(yè)化初期，公司持續(xù)保持較高的研發(fā)投入；另一方面，公司為了提升自身量產(chǎn)能力以備未來市場需求的釋放，不斷進行固定資產(chǎn)投資，使得公司資產(chǎn)折舊攤銷金額較大。

招股書顯示，2019-2021年，捷氫科技研發(fā)費用分別為2938.95萬、9476.35萬、1.12億元。

值得注意的是，2019-2021年，捷氫科技燃料電池系統(tǒng)毛利率水平分別為47.35%、35.93%、30.78%，呈現(xiàn)下滑趨勢。綜合毛利率則為22.42%、18.67%、 27.99%， 較同行業(yè)可比公司億華通低10%-20%。

對于綜合毛利率低于億華通，捷氫科技認為，主要受產(chǎn)品結構、客戶群體、終端應用車型等因素不同所致。

最新資料顯示，2022年，捷氫科技實現(xiàn)營業(yè)收入4.75億元，主營營業(yè)收入4.74億元，占比99.91%。

其中，捷氫科技來自燃料電池系統(tǒng)、燃料電池系統(tǒng)分總成、燃料電池電堆、零部件、工程技術服務的營收分別為3.30億、426.48萬、2124.06萬、8236.05萬、2291.79萬元。

2022年，捷氫科技合計對外交付1064臺套燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)品，主要涉及客戶包括蘇州金龍、廈門金旅、德創(chuàng)未來、上汽大通、洺源科技及上海衛(wèi)煌，所交付量產(chǎn)燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)品主要應用于燃料電池物流車、燃料電池MPV乘用車、燃料電池重卡及燃料電池公交車等應用場景。

中國氫能聯(lián)盟研究院的統(tǒng)計顯示，截至2022年底全球燃料電池車保有量達到6.7萬輛，同比增長36.6%，其中我國燃料電池車保有量為12682輛。2022年全年各省市出臺的氫能政策中，到2025年規(guī)劃的燃料電池車推廣總量達到約11萬輛，加氫站數(shù)量超過1千座。

旺盛的市場需求+密集的政策東風，是捷氫科技及其競爭對手的共同機會，至于誰能脫穎而出，一切尚未可知。