A股下跌，原因找到！ 10多家公募，緊急解讀！

1月22日，上證綜指再度失守2800點整數(shù)關口。

當日，三大股指低開低走，午后開盤跌幅進一步加大，盤中均跌超3%。截至收盤，上證綜指收跌2.68%，報2756.34點。

盤后，中國基金報記者采訪了博時基金、國泰基金、永贏基金、前海開源基金、信達澳亞基金、光大保德信基金、銀華基金、摩根士丹利基金、諾安基金、恒生前?；稹⑽鞑坷没?、嘉合基金等十余家基金公司進行了及時解讀。

受訪機構和人士認為，海內外多重壓力疊加恐慌情緒的侵擾，造成指數(shù)連續(xù)調整刷新新低。往后看，對A股后市走勢維持中性偏樂觀判斷。展望未來，多家基金公司認為，股價相對于上市公司基本面而言已經超調，部分領域的細分龍頭公司已經極具性價比。

多重壓力疊加恐慌情緒的侵擾

引起市場調整

多家基金公司認為，今天市場的調整與海內外多方面因素有關。

前海開源基金表示，今日市場調整主因包括：一是繼上周央行MLF利率保持不變后，本周LPR降息預期再度落空，市場對后續(xù)貨幣寬松不及預期有所擔憂；二是隨著前期市場的持續(xù)調整，本周兩融及場外衍生品帶來的流動性風險開始發(fā)酵，資金避險情緒帶來的負反饋效應致使中小市值風格深度調整，并拖累市場整體風險偏好；三是市場對部分公司業(yè)績不及預期的擔憂有所放大。

恒生前海投資經理謝鈞認為，近期市場面臨較多壓力，市場期待的降息降準落空，進一步打擊市場情緒；海外方面，美國12月CPI數(shù)據超預期，疊加近期美聯(lián)儲官員近期表態(tài)普遍偏鷹，進一步打壓搶跑的降息預期。10年期美債收益率回升至4%以上，同時美元指數(shù)也同步走強，這對A股的估值和流動性形成進一步向下壓力。

博時基金表示，除市場對美聯(lián)儲3月降息的預期繼續(xù)降溫，海外流動性向緊縮回擺這一因素外，疊加近期市場情緒持續(xù)偏悲觀，缺乏重大利好的提振，市場信心仍偏不足。在這兩個因素的影響下，今日A股繼續(xù)下行。

摩根士丹利基金表示，目前沒有明顯的觸發(fā)市場再次大跌的利空因素，今日公布的LPR未作調整，上周MLF等價續(xù)作已經有所指引，并非額外利空。今日的下跌屬于上周市場下跌的延續(xù)，開年以來地產銷售下滑趨勢加大，這帶來投資者悲觀的預期難以很快扭轉。

信達澳亞基金指出，海外不確定性有所增加、國內基本面復蘇仍在鞏固階段等因素對市場也有擾動。

繼續(xù)大幅下跌風險可控

長期投資前景依然值得期待

對于后市，國泰基金表示，市場風險偏好仍在磨底階段，資金面和基本面的積極預期仍待進一步確認。預計春節(jié)前后開年經濟數(shù)據、經濟預期得以確認后，大盤有望出現(xiàn)區(qū)間震蕩、底部逐漸抬升的趨勢。

估值角度來看，股指已經處于近一年來的股債性價比高點。萬得全A的ERP處于2010年以來89%分位，滬深300的ERP處于2010年以來94%分位。結構上，滬深300的ERP已經逼近3年均值+2倍標準差的極值位，繼續(xù)大幅下跌的風險可控。

光大保德信基金表示，伴隨諸多因素逐步被市場反應，市場流動性并未有進一步下行基礎，以上證50、滬深300為代表的權重價值板塊有企穩(wěn)信號，同時，我國經濟復蘇趨勢不改，A股整體業(yè)績基本面或穩(wěn)中向好，當前估值水平之下的A股市場安全邊際較高，長期投資前景依然值得期待。

西部利得基金表示，政策仍有空間，疊加估值低位和產業(yè)創(chuàng)新升級，對于后市不必過于悲觀。首先，穩(wěn)增長政策持續(xù)推進，國內貨幣和財政政策層面仍有較為充足的空間；其次，短期沖擊過后，當前A股市場估值處于歷史上低位區(qū)間，在全球流動性好轉的大背景下，進一步壓縮估值的空間有限。此外，國內科技產業(yè)持續(xù)的創(chuàng)新升級，AI產業(yè)創(chuàng)新等也有望帶動相關國內科技公司長期的成長空間和盈利兌現(xiàn)。

站在當前時點，博時基金認為，無論是從估值角度還是經濟修復的角度來看，A股的底部特征較明顯，可對A股的后續(xù)表現(xiàn)更樂觀一些，機會將大于風險。短期風險偏好仍會出現(xiàn)反復，市場還將震蕩磨底，需要對A股更多點信心和耐心，以時間換空間，等待市場企穩(wěn)向上。

永贏基金表示，往后看，對A股后市走勢維持中性偏樂觀判斷。歷史上看，A股緩慢下跌的持續(xù)性通常偏長，但急速下跌通常難以長期維持，且后續(xù)往往可能出現(xiàn)底部反轉行情，因此在目前位置，中周期維度看A股整體賠率依然處于高位，市場機會依然大于風險，對后續(xù)走勢維持中性偏樂觀判斷。

銀華基金研究部表示，展望后市，未來仍是政策的關鍵窗口期，后續(xù)關注穩(wěn)增長政策發(fā)力及落地，經歷較長時間且幅度較大的調整后，相對便宜的市場對于投資來說必然更為有利，短期市場資金面問題仍需關注，但對市場中期表現(xiàn)不必悲觀。

關注科技成長、醫(yī)藥、非銀金融等領域

板塊方面，國泰基金表示，長期依然堅持之前的判斷，主要還是以啞鈴型策略關注紅利和科技兩類方向。但短期而言，我們考慮擴散去找低估值、穩(wěn)定現(xiàn)金流或者商業(yè)模式穩(wěn)定的板塊，比如醫(yī)藥商業(yè)、乳品、啤酒、非銀金融等。

西部利得基金表示，策略選擇來看，短期重視紅利和價值策略，中期關注主題和景氣策略配置機會。短期結合市場風險偏好和經濟修復預期，關注股息率相對較高的紅利類資產和前期調整幅度較大中期盈利穩(wěn)健的價值類資產；中期來看，隨著經濟預期逐步清晰和市場風險偏好修復，以科技成長為代表的景氣和主題方向依然是重要配置方向。

銀華基金研究部表示，配置層面上，已跌至相對有吸引力的優(yōu)質核心資產，可能在當前環(huán)境下有相對表現(xiàn)，并逐步具備中長期配置價值，待市場流動性風險釋放充分后，景氣回升和紅利資產的攻守結合仍是相對有效的配置思路。

方向上，諾安基金建議重點關注科技、醫(yī)藥、新能源板塊的優(yōu)質藍籌。2023年以來的市場風格極致分化，當前優(yōu)質藍籌已經具有相對較高的性價比，在流動性邊際改善、業(yè)績相對穩(wěn)健等因素的支撐下，可以重點關注科技、醫(yī)藥、新能源板塊的優(yōu)質藍籌。

嘉合基金表示，配置方面，建議后續(xù)長期可以關注新興技術蓬勃發(fā)展帶來新一輪工業(yè)革命浪潮，包括AI、機器人等；庫存周期的供需線索指向，包括工業(yè)金屬、化工等；挖掘出口鏈的阿爾法，包括紡織、元件、汽車零部件等；中期維度繼續(xù)關注紅利“壓艙石”等。

摩根士丹利基金認為，短期角度自下而上的行業(yè)選擇和個股選擇更為重要，真正優(yōu)質的公司業(yè)績會保持強勁，由于市場系統(tǒng)性的下行導致錯殺；其次紅利板塊與受益于Al的科技成長板塊仍值得關注。

（中國基金報記者 曹雯璟 張燕北）

責編:王時丹 | 審核:李震 | 監(jiān)審:萬軍偉

（來源：中國基金報）