21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者楊清清 實(shí)習(xí)生王靖怡 北京報(bào)道

6月24日，“同城貨運(yùn)第一股”快狗打車正式掛牌港交所。

上市首日，快狗打車（02246.HK）的股價(jià)經(jīng)歷了大起大落。上午9點(diǎn)30分，快狗打車以21.5港元平開，開盤后股價(jià)一度漲幅超7%達(dá)到23.1港元。不過午盤之后，其股價(jià)大幅破發(fā)。截至收盤，快狗打車每股股價(jià)報(bào)16.72港元，跌幅22.23%，總市值為102.92億港元，一天內(nèi)蒸發(fā)超30億市值。

此前，外界對(duì)快狗打車上市的舉動(dòng)有不少悲觀的敘述，比如連年的虧損、激烈的競爭、著急的上市。招股書也顯示，公司預(yù)計(jì)到2024年為止仍將繼續(xù)虧損。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，在用戶和司機(jī)、監(jiān)管合規(guī)上，快狗打車仍存在隱憂。

與此相對(duì)的是，快狗打車管理層對(duì)上市充滿信心，并多次強(qiáng)調(diào)了“可持續(xù)”的概念。比如，快狗打車聯(lián)席行政總裁何松在6月14日的媒體溝通會(huì)上表示，過去中國內(nèi)地面向貨運(yùn)市場的補(bǔ)貼大戰(zhàn)，快狗打車并不愿意參與，而是將資源投入在了海外市場及企業(yè)用戶的開拓上?！拔覀兊哪繕?biāo)是為客戶提供長期穩(wěn)定的貨物運(yùn)輸服務(wù)，而不是用不可持續(xù)的補(bǔ)貼的方法?！?/p>

此番上市凝聚了快狗打車的諸多期待?？旃反蜍嚬芾韺咏榻B，接下來公司將在服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)客戶基礎(chǔ)、司機(jī)基礎(chǔ)、變現(xiàn)方式和全球布局上進(jìn)行全方位擴(kuò)張，此次上市無疑為快狗打車的擴(kuò)張?zhí)峁┲匾馁Y金支持。

然而上市首日便破發(fā)，上市能在多大程度上助力快狗打車的“可持續(xù)”發(fā)展？

風(fēng)險(xiǎn)與信心

作為“同城貨運(yùn)第一股”，快狗打車的同城物流尚處發(fā)展初期階段。從一定程度上而言，快狗打車上市風(fēng)險(xiǎn)重重。然而，公司管理層又對(duì)此次上市充滿信心。

對(duì)于快狗打車的上市，外界有不少悲觀的解讀，快狗打車也在招股書中提及不少風(fēng)險(xiǎn)。

比如快狗打車業(yè)績喜憂參半。本次招股書顯示，快狗打車2018年、2019年、2020年、2021年的收入分別為4.53億元、5.48億元、5.30億元和6.60億元；然而，在盈利方面，上述四年內(nèi)快狗打車共虧損近28億元?？旃反蜍囋谡泄蓵忻鞔_，考慮到業(yè)務(wù)投資計(jì)劃，公司預(yù)計(jì)，至少截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度仍將繼續(xù)產(chǎn)生虧損。

與此同時(shí)，快狗打車還面臨激烈的市場競爭。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按2021年交易額計(jì)算，快狗打車為中國內(nèi)地第三大線上同城物流平臺(tái)，市場份額為3.2%，次于排名第一的貨拉拉（52.8%）及第二名滴滴貨運(yùn)（5.5%）的水平。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道此前報(bào)道，快狗打車去年披露的招股書內(nèi)，其2020年中國內(nèi)地市場份額排名還位列第二。2020年，滴滴剛剛啟動(dòng)貨運(yùn)服務(wù)，在2021年便超過快狗打車后來居上。

“最核心的一點(diǎn)是，快狗打車所在的同城貨運(yùn)領(lǐng)域，市場本身并不大，沒有太多的利潤空間，也沒什么壁壘?！庇袠I(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。行業(yè)壁壘低，也能夠從滴滴貨運(yùn)上線不久便反超快狗打車得到驗(yàn)證。

不過，與此相對(duì)的是，快狗打車管理層對(duì)上市充滿信心，并多次強(qiáng)調(diào)了“可持續(xù)”的概念。

無論從招股書還是管理層傳遞的信號(hào)來看，快狗打車似乎并不急于盈利。招股書中，快狗打車將近年來的虧損歸因于發(fā)展初期的業(yè)務(wù)投資計(jì)劃，認(rèn)為這對(duì)于造就強(qiáng)大競爭優(yōu)勢(shì)以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長而言必不可少?？旃反蜍嘋EO陳小華表示，不希望上市改變公司的發(fā)展節(jié)奏，而是延續(xù)做更綠色、更美好的貨運(yùn)平臺(tái)。

具體而言，快狗打車并未參與過去中國內(nèi)地貨運(yùn)市場的補(bǔ)貼大戰(zhàn)，其目標(biāo)是為客戶提供長期穩(wěn)定的貨物運(yùn)輸服務(wù)?？旃反蜍嚶?lián)席行政總裁何松在14日的媒體溝通會(huì)上多次強(qiáng)調(diào)，燒錢補(bǔ)貼不可持續(xù)。快狗打車CFO胡剛也表示：“補(bǔ)貼是買不來2B的客戶的忠誠度的，他們實(shí)際上長期更加注重于運(yùn)力的可靠和穩(wěn)健。（補(bǔ)貼在）2C可以實(shí)行市場控制力，實(shí)際上我們看到也是很難的。”

不參與補(bǔ)貼大戰(zhàn)的快狗打車，上市后將在服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)客戶基礎(chǔ)、司機(jī)基礎(chǔ)、變現(xiàn)方式和全球布局上進(jìn)行擴(kuò)張。招股書顯示，快狗打車募資額約40%計(jì)劃用于擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)及提升品牌知名度，約20%用于開發(fā)新服務(wù)及產(chǎn)品以增強(qiáng)變現(xiàn)能力，約20%用于在海外市場尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資及/或收購，約10%用于運(yùn)營及一般公司用途。

上市首日大幅破發(fā)

“我們已經(jīng)準(zhǔn)備好來迎接我們的資本市場。”

胡剛在前不久的媒體溝通會(huì)上就此表示。他同時(shí)稱，投資者對(duì)快狗打車上市顯示出一定的信心。

不過，從快狗打車首日大幅破發(fā)的股價(jià)表現(xiàn)來看，資本市場實(shí)際上并不買單。上午9點(diǎn)30分，快狗打車以21.5港元平開上市后，股價(jià)一度沖上23.15港元。然而下午開盤后，快狗打車單邊下跌，以每股16.72港元收盤價(jià)，跌幅22.23%，總市值為102.92億港元，一天內(nèi)蒸發(fā)超30億市值。

實(shí)際上，快狗打車的上市之路并非一帆風(fēng)順。早在去年8月，快狗打車就曾向港交所遞交招股書，不過此后招股書顯示失效。今年4月，快狗打車更新招股書，6月7日通過港交所聆訊。

在此前的媒體溝通會(huì)上，胡剛將上市的契機(jī)歸因于公司自身良好的條件：穩(wěn)健的運(yùn)力、良好的客戶口碑、司機(jī)的忠誠度。“服務(wù)好司機(jī)，司機(jī)就會(huì)服務(wù)好客戶”是公司的經(jīng)營理念。6月24日，上市的銅鑼由快狗打車的三位貨運(yùn)司機(jī)敲響。敲鑼者蔣全亮今年51歲，加入快狗打車已有七年；另外兩位則是90后年輕司機(jī)岳丁丁、賀露露。

不過，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，讓快狗打車引以為傲的司機(jī)和客戶，也存在隱憂。其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，盡管平臺(tái)司機(jī)和注冊(cè)托運(yùn)人從2018年至2021年度逐年上升，增速卻呈放緩趨勢(shì)。2019年至2021年，快狗打車注冊(cè)托運(yùn)人增速從37%跌至15%，注冊(cè)司機(jī)的增速更是由原來1.3倍的高增長，降低至23.8%?？旃反蜍嚨耐羞\(yùn)人和司機(jī)增長疲乏，對(duì)于仍處于擴(kuò)張初期的快狗打車而言，如何吸引新用戶和新司機(jī)成為難點(diǎn)。

作為核心運(yùn)力，司機(jī)是物流系統(tǒng)中軟性的部分。如何體現(xiàn)人文關(guān)懷，留存司機(jī)，成為了同城貨運(yùn)玩家的痛點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，快狗打車的活躍司機(jī)在2019年度達(dá)到27萬名的峰值，隨后逐年收縮。截至2022年4月30日止四個(gè)月內(nèi)，其活躍司機(jī)共14萬，中國內(nèi)地的司機(jī)占比下降。

除了活躍用戶與司機(jī)增長的瓶頸挑戰(zhàn)之外，合規(guī)也是懸在快狗打車頭上的“達(dá)摩克利斯劍”。今年1月，交通運(yùn)輸部對(duì)滿幫、貨拉拉、滴滴貨運(yùn)、快狗打車等4家互聯(lián)網(wǎng)道路貨運(yùn)平臺(tái)公司進(jìn)行約談。約談指出，近期貨車司機(jī)集中反映互聯(lián)網(wǎng)道路貨運(yùn)平臺(tái)隨意調(diào)整計(jì)價(jià)規(guī)則、上漲會(huì)員費(fèi)，誘導(dǎo)惡性低價(jià)競爭，超限超載非法運(yùn)輸?shù)葐栴}，涉嫌侵害從業(yè)人員合法權(quán)益，引發(fā)貨車司機(jī)普遍不滿和社會(huì)廣泛關(guān)注。

在社交媒體平臺(tái)上，用戶對(duì)于快狗打車司機(jī)的評(píng)價(jià)參差不齊。面對(duì)托運(yùn)人能否跟車、司機(jī)能否幫忙搬物品等問題，用戶在社交媒體上給出了不同的反饋。有的用戶稱，司機(jī)會(huì)誘導(dǎo)收取搬運(yùn)費(fèi)，有的則吐槽司機(jī)接單后未按時(shí)履約的問題。但也有用戶表示協(xié)商之后一切順利，且性價(jià)比不錯(cuò)。

黑貓投訴平臺(tái)上，與快狗打車的相關(guān)投訴總計(jì)3871件。有司機(jī)投訴退還保證金、自動(dòng)續(xù)約等問題，也有用戶表示運(yùn)輸貨物損壞、客服不處理等問題。顯然，當(dāng)前快狗打車與“服務(wù)好司機(jī)，司機(jī)就會(huì)服務(wù)好客戶”這一經(jīng)營理念的落實(shí)還有一段距離。

堅(jiān)持不依靠補(bǔ)貼攫取用戶心智，然而又難以在用戶與司機(jī)中建立統(tǒng)一的口碑，快狗打車的矛盾點(diǎn)正在于此。至少，目前從資本市場的態(tài)度上來看，快狗打車的可持續(xù)發(fā)展之路還需加把勁。

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