本文來源：時代財經(jīng) 作者：高文珣

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近期，個人養(yǎng)老金政策陸續(xù)出臺，標志著我國養(yǎng)老“第三支柱”發(fā)展進入嶄新的階段，

一則《關于開展特定養(yǎng)老儲蓄試點工作的通知》（以下簡稱《通知》）這幾天迅速在“上班族”圈里引起熱議，《通知》明確由“工農(nóng)中建”四大行在合肥、廣州、成都、西安、青島五城市開展養(yǎng)老儲蓄試點，單家銀行試點規(guī)模不超過100億元，試點自2022年11月20日開始，試點期限一年。

“我今年40周歲，如果買個20年的養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品，等我退休時候，正好可以取出?！痹谀暇┠硣髲氖仑攧展ぷ鞯臈畈ǎɑ┳屑氀芯苛艘幌?，他覺得如果年利率能夠保持在5%，“甚至以上，存?zhèn)€20年定期，收益率應該還是不錯的?！?/p>

但是，同樣是“80后”的張偉（化名）覺得20年太長了，“存?zhèn)€5年定期的，我還是會考慮的。但是叫我存20年，我肯定不存，即使利率高一點，我也不存?！?/p>

8月2日，武漢科技大學金融證券研究所所長、中國養(yǎng)老金融50人論壇核心成員董登新在接受時代財經(jīng)采訪時表示，“特定養(yǎng)老儲蓄”既是銀行存款產(chǎn)品的創(chuàng)新，也是個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的創(chuàng)新。

“它的推出，一方面可以提高個人養(yǎng)老金在家庭財富當中的比重，另一方面有利于將家庭理財方向從短期賺快錢導向長期投資的軌道上來，這是利國利民的好事?！倍切抡J為。

潛在利率下限或在3.18%-3.50%

資料顯示，我國多層次養(yǎng)老保險體系主要包括三個方面，也就是通常所說的“三支柱”。

其中，“第一支柱”為基本養(yǎng)老保險，包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險，立足于?；荆扇∩鐣y(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的模式，體現(xiàn)社會共濟，已具備相對完備的制度體系，覆蓋范圍持續(xù)擴大。

“第二支柱”為企業(yè)年金、職業(yè)年金，由用人單位及其職工建立，主要發(fā)揮補充作用，已有良好的發(fā)展基礎。

“第三支柱”為個人儲蓄性養(yǎng)老保險和商業(yè)養(yǎng)老保險，此前沒有全國統(tǒng)一的制度性安排，是多層次養(yǎng)老保險體系的短板。

“不論是單位就業(yè)人員還是靈活就業(yè)人員，不受就業(yè)地域、戶籍限制，只要個人自愿都可以公平參加個人養(yǎng)老金制度，并且跨省跨地域流動時，個人的權(quán)益不受影響?！蹦橙谭治鰩熕鍧ɑ└嬖V時代財經(jīng)，此次《通知》意味著銀行儲蓄在未來將被納入到“第三支柱”框架中，這是繼養(yǎng)老理財之后，進一步豐富了養(yǎng)老金融產(chǎn)品的供給。

“可以滿足居民多樣化養(yǎng)老需求。相較于其他養(yǎng)老金融產(chǎn)品，養(yǎng)老儲蓄的優(yōu)勢在于收益穩(wěn)定、存取靈活，但是利率會比較低，因此，利率定價是此次養(yǎng)老儲蓄的主要關注點?！彼鍧硎?。

《通知》顯示，養(yǎng)老儲蓄試點的產(chǎn)品類型包括整存整取、零存整取和整存零取，期限分為5、10、15、20年四檔，產(chǎn)品利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率。

時代財經(jīng)注意到，根據(jù)相關規(guī)定，人民幣5年整存整取存款利率為2.75%；5年零存整取、整存零取存款利率為1.55%。

圖片來源：工行官網(wǎng)截圖

工商銀行的官網(wǎng)顯示，“個人人民幣5年整存整取存款”年利率最高可至3.15%，“3年期個人大額存單”的產(chǎn)品利率可以達到3.25%。農(nóng)業(yè)銀行的部分“3年期個人大額存單”的產(chǎn)品利率可以達到3.35%。

圖片來源：工行官網(wǎng)截圖

中金公司認為，國債利率或可作為推算本次養(yǎng)老儲蓄試點產(chǎn)品潛在定價區(qū)間的下界基準利率。

基于1-3年期國債與定期存款利率，中金公司發(fā)現(xiàn)二者利差與期限存在負相關。1至3年期，國債與定期存款出現(xiàn)約-0.39%的負利差。根據(jù)此利差結(jié)合國債利率推算，5-20年期養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品利率下界約為3.18%-3.50%。由于產(chǎn)品具有普惠性，且利差與期限存在負相關，實際利率下界可能高于該數(shù)值?！拔覀冋J為，根據(jù)風險收益匹配原則，養(yǎng)老理財收益水平或可作為收益上界參考。5年期、10年期養(yǎng)老理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準下限為4.8%、5.0%?！?/p>

董登新告訴時代財經(jīng)，養(yǎng)老儲蓄的利率應該是明顯高于普通存款的同期利率，“至于高多少，我想高一到兩個百分點，都應該可以。因為現(xiàn)在長期的普通存款基本上沒有了，一般的普通長期存款就是五年，最多八年或十年就沒有了。那么，本次試點的養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品，尤其是10年或者10年以上的超長期產(chǎn)品，它的利率，我想最保守的情況下，也要比普通存款同期利率高一到兩個百分點。否則，對于老百姓來說，是沒有吸引力的。”

50萬養(yǎng)老儲蓄存20年或可取近百萬

近日，中國銀保監(jiān)會副主席梁濤在“2022青島·中國財富論壇”上表示，去年銀保監(jiān)會正式啟動養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點后，目前已有23.1萬投資者累計認購養(yǎng)老理財超過600億元，總體開局良好、進展順利。

西部證券研報指出，專屬商業(yè)保險試點產(chǎn)品穩(wěn)健型賬戶的保底利率為2%-3%，2021年年化實際收益率為4.5%-6%；銀行理財試點產(chǎn)品的業(yè)績比較基準為5%-8%；養(yǎng)老基金的比較基準多為滬深300及中債指數(shù)的加權(quán)均值。

在這種情況下，養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品的利率是否有吸引力，對于居民來說確實很重要。

“那么，對于普通居民來說，就要自己衡量一下風險承受能力。要知道，養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品歸根到底，還是存款，不是理財?！彼鍧J為，如果20年期的養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品的利率能夠達到5%，甚至6%的情況下，“買的時間越長，還是越劃算的，也是最具投資價值的。”

上述《通知》要求，試點銀行做好產(chǎn)品設計、內(nèi)部控制、風險管理和消費者保護等工作，保障特定養(yǎng)老儲蓄業(yè)務穩(wěn)健運行。另外，儲戶在單家銀行購買上限為50萬元本金。

作為“上班族”又是“80后”的楊波與張偉來說，他們最關心的是“如果50萬元存了20年，最終能拿到多少錢”，因為彼時他們正好“步入退休階段”。

隋濤給時代財經(jīng)算了一筆賬，按照中金公司的測算邏輯，5-20年期養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品利率下限約為3.18%-3.50%，上限是5年期、10年期養(yǎng)老理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準下限的4.8%、5.0%，“以5%來推算，50萬元存款在復利情況下存20年，最終可以拿到132.66萬元，等于是賺了82.66萬元。即使以3.5%來測算，50萬元存20年的結(jié)果是99.5萬元，約等于翻了一倍。如果20年的養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品的利率能夠給到6%，那收益率就更高了?！?/p>

在最佳情況下，隋濤的測算結(jié)果是，如果年利率6%，50萬元的20年養(yǎng)老儲蓄存款到期時可以拿到160萬元左右，等于是賺了一百多萬?！暗@僅僅是一個模擬測算，很難有6%那么高。”

圖片來說：網(wǎng)絡截圖

對于這個模擬計算收益率，楊波與張偉都覺得不錯，但是張偉坦言，“如果五年養(yǎng)老儲蓄存款的利率能夠達到3.5%，我更愿意去存這種五年的。50萬存5年，在復利情況下也有9萬多的利息?！?/p>

楊波表示，如果真的可以達到6%年利率，他反而更希望能存的長一點，“20年后，50萬變成160萬，再加上我的退休工資，過上有質(zhì)量的養(yǎng)老生活應該是沒問題了?！?/p>

天風證券研報認為，相較于其他養(yǎng)老金融產(chǎn)品，養(yǎng)老儲蓄的優(yōu)勢在于收益穩(wěn)定、存取靈活（提前支取按照活期存款利率結(jié)算），但利率較低。目前低風險的養(yǎng)老金融產(chǎn)品中，養(yǎng)老理財2022年上半年的年化收益率在3%-6%之間、專屬商業(yè)養(yǎng)老保險2021年穩(wěn)健型、進取型賬戶的結(jié)算利率分別達4%-6%、5%-6.1%。而試點文件中提出養(yǎng)老儲蓄“略高于五年期定期存款的掛牌利率”，雖然期限拉長至10年甚至20年，但由于資產(chǎn)端很難提供對應的高收益資產(chǎn)，預計利率提升幅度較小，收益率低于銀行理財及養(yǎng)老保險。

對此，董登新認為，目前試點的“5、10、15、20年四檔”特定養(yǎng)老儲蓄的存款期限還是比較短，“將來，我個人認為可以把期限延伸的更長，比方說25年、30年，這種期限可以進一步給予更高的利率，對老百姓來說，這是很有吸引力的?！?/p>

同時，董登新還告訴時代財經(jīng)，2008年10月9日，國務院決定對儲蓄存款利息所得暫停征收個人所得稅?！按婵罾⒍愔皇菚和Ｕ魇?，將來是不是還要恢復征收的，很難說。因此，如果可以規(guī)定，對于特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品，利息稅就是豁免的，這樣也會增加產(chǎn)品的政策優(yōu)惠和吸引力。這個政策如果能夠到位，可以更好地培育家庭養(yǎng)老理財?shù)拈L期目標。”