一、A股退市企業(yè)數(shù)量激增，退市新規(guī)顯威力

大家對企業(yè)上市或多或少都會有些了解。而企業(yè)退市則對我們來說比較陌生，今天就隨本文來大體了解一下吧。

從歷史數(shù)據(jù)來看，自A股于1990年開始交易伊始，截至2020年1月3日，這三十年間，A股僅有118家上市公司完成退市。數(shù)據(jù)表明，2011年-2020年A股年均退市數(shù)量僅為6家。但是，在最近幾年，A股每年的退市企業(yè)數(shù)量呈遞增趨勢，每年都在創(chuàng)造著歷史新高。以2022年為例，截止今年6月18日，僅僅半年，就已經(jīng)有19家企業(yè)從A股市場退出，還有26家公司進入退市整理期——進入退市名單的企業(yè)高達45家。那么，是什么推動了退市潮的出現(xiàn)呢？

2021年，隨著關(guān)于A股退市的新規(guī)的出臺以及全面注冊制改革的推進，退市制度得到切實激活，退市效率大幅提高。而在實施方面，由于相關(guān)的規(guī)則要求和相應(yīng)的一些操作流程越來越規(guī)范化，越來越市場化，有著明確的指標和門檻，上市公司一旦觸及，可能就會面臨著退市風險。2022年是退市新規(guī)施行的第二年，從股市中退出的退市企業(yè)數(shù)量再創(chuàng)新高，從當前愈發(fā)嚴格和規(guī)范的合規(guī)要求的大趨勢來看，這種退市潮勢必還將繼續(xù)，乃至成為常態(tài)。

根據(jù)退市新規(guī)，常見退市類型包括：交易類、財務(wù)類、規(guī)范類、重大違法這四大類。從今年宣告退市的公司可以看出，財務(wù)指標能否達標是處在退市邊緣的企業(yè)能否保持上市低位的關(guān)鍵指標，財務(wù)類退市是今年來A股上市公司退市的主要類型。自2020年退市新規(guī)出臺后，滬深交易所于2021年底發(fā)布了《營業(yè)收入扣除指南》，這一政策進一步明確了財務(wù)類退市指標中，營業(yè)收入的具體扣除事項。新的規(guī)則和指標替換了原來單一的凈利潤、營業(yè)收入指標。收入和利潤的組合指標有利于避免單一類型指標下對上市公司是否具有持續(xù)經(jīng)營能力判斷的“一刀切”。同時，新規(guī)將多項指標組合、交叉運用，有效壓縮了上市企業(yè)規(guī)避退市的操作空間。在此規(guī)則下，瀕臨退市公司通過做大營收，規(guī)避退市的行為變得無處遁形。在因財務(wù)不達標而退市之外，上市公司內(nèi)斗也頗為引人眼球。

二、內(nèi)斗？全武行？問題百出的企業(yè)治理

曾幾何時，我們聽到上市企業(yè)內(nèi)斗的新聞，已然見怪不怪——從去年5月至今，新聞媒體上曝出內(nèi)斗的上市企業(yè)超過10家。更令人大跌眼鏡的是，在這些事件中，內(nèi)斗變“武斗”、夜半竊取公章等奇葩劇情不斷上演，這些無下限的橋段，刷新著社會公眾對上市企業(yè)治理的認知。

對企業(yè)而言，上市敲鐘意味著企業(yè)發(fā)展道路上的質(zhì)變——成為上市公司，意味著更多的資金、更強的影響力、更高的知名度、更廣闊的發(fā)展前景。對企業(yè)的高層來說，上市往往意味著股票的大幅增值，手中權(quán)力的膨脹——上市有著如此多的好處，企業(yè)自然爭先恐后地希望實現(xiàn)上市，意圖“土雞變鳳凰”。但是，很多企業(yè)滿足了上市條件，步入了股票市場之后，高層卻忙著爭權(quán)奪利，而不是更好地治理企業(yè)以實現(xiàn)更理想的發(fā)展。

梳理過去一段時間的股權(quán)爭奪案例，在上市企業(yè)中，涉事公司相對而言，市值較小、治理結(jié)構(gòu)好水平不完善、且主營業(yè)務(wù)不景氣等問題。由于內(nèi)斗中控股股東、原高層常具有“主場”優(yōu)勢，其往往通過阻撓董事會、股東大會召開的方式來防止，如此行為常常被監(jiān)管關(guān)注。此外，占有信息披露優(yōu)勢的一方常常在信息披露上避重就輕，讓上市公司陷入信息披露違規(guī)的尷尬境地，從而引發(fā)更大的沖突和風險。

好在，當下以退市新規(guī)為代表，國家對股市和企業(yè)的監(jiān)管力度不斷加強，原本“魚龍混雜”的股市轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟?yōu)勝劣汰”、“應(yīng)退盡退”，這些忙著內(nèi)斗的企業(yè)，最終難以逃脫股票價值下跌乃至退市的命運。

三、不幸碰到退市股，股民如何應(yīng)對？

對于股票市場而言，股票退市是市場機制淘汰功能的發(fā)揮，屬于正常的新陳代謝，但是對投資者來說，其中有著不小的風險。如果發(fā)現(xiàn)手里股票要退市了，怎么辦？

首先，我們要知道公司股票的退市流程是怎樣的。在交易所作出終止公司股票上市的決定之后，股票將于5個交易日屆滿的下一交易日起，進入退市整理期。投資者可在此期間決定賣出、繼續(xù)持有。要注意的是，在退市整理期間，股票前有“退市”標識（科創(chuàng)板退市整理股票除外）、漲跌幅限制為10%、交易期限為30個交易日、上交所將每日公布相關(guān)龍虎榜的信息。

簡而言之，股票退市前都會有風險警示，即*ST，有該標記的股票乃被進行特別處理的股票。其風險比較大，投資需要謹慎。假如最終該股退市，投資者還有30個交易日的機會，因為公司退市前會有30個交易日的整理期。但是，在這種情況下，股票價格往往非常低。而公司股票終止上市后，一般于終止上市日起45個轉(zhuǎn)讓日進入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的退市板塊進行掛牌交易，由于該板塊的流動性較差，仍是極大可能賣不上價。

根據(jù)市場經(jīng)驗，“退市即暴跌”幾乎成為了退市股的常態(tài)，之后進入整理期和退市板塊一般也每況愈下，這對數(shù)以百萬計的投資者所面臨的高風險不言而喻，可見，“股票有風險，投資須謹慎”并非戲言。最后，有一些投資者對退市股票交易感興趣。但總體而言，退市板塊股票一般交易量小、活躍度低、流動性差等問題，投資者在參與退市板塊交易時，應(yīng)多關(guān)注上市公司經(jīng)營狀況，熟悉規(guī)則、了解風險。