自一個(gè)多世紀(jì)前美聯(lián)儲(chǔ)成立以來(lái)，每一次重大的金融市場(chǎng)崩盤(pán)都是央行出于政治動(dòng)機(jī)故意引發(fā)的。今天的情況也不例外，顯然美聯(lián)儲(chǔ)正在使用其利率武器來(lái)粉碎人類歷史上最大的投機(jī)性金融泡沫，即它創(chuàng)造的泡沫。全球崩潰事件總是從外圍開(kāi)始，例如 1931 年的奧地利信貸銀行或 2008 年 9 月的雷曼兄弟破產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)在 6 月 15 日決定實(shí)施近 30 年來(lái)最大規(guī)模的單次加息，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)已經(jīng)處于崩潰之中，現(xiàn)在保證了全球經(jīng)濟(jì)蕭條甚至更糟。

美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和日本央行通過(guò)購(gòu)買債券和維持 14 年來(lái)前所未有的接近零甚至負(fù)利率而制造的“廉價(jià)信貸”泡沫的程度超出了想象。金融媒體每天都在用胡說(shuō)八道的報(bào)道來(lái)掩蓋它，而世界經(jīng)濟(jì)正在為所謂的“滯脹”或衰退做好準(zhǔn)備。

除非政策出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)，否則未來(lái)幾個(gè)月即將發(fā)生的將是有史以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。謝謝全球化和達(dá)沃斯論壇。

全球化

全球化背后的政治壓力以及根據(jù) 1994 年《馬拉喀什協(xié)定》的布雷頓森林關(guān)貿(mào)總協(xié)定貿(mào)易規(guī)則創(chuàng)建世界貿(mào)易組織，確保了西方，尤其是美國(guó)的先進(jìn)工業(yè)制造可以逃離海外，“外包”到在極低工資的國(guó)家創(chuàng)造生產(chǎn)。

在 1990 年代后期，沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家能提供比中國(guó)更多的利益。中國(guó)于2001年加入世界衛(wèi)生組織，從那時(shí)起，從西方制造業(yè)流入中國(guó)的資金一直是驚人的。中國(guó)美元債務(wù)的積累也是如此?，F(xiàn)在，以創(chuàng)紀(jì)錄債務(wù)為基礎(chǔ)的全球金融結(jié)構(gòu)開(kāi)始分崩離析。

當(dāng)華盛頓故意允許 2008 年 9 月雷曼兄弟金融崩潰時(shí)，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層做出了恐慌，并委托給地方政府建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施提供了前所未有的信貸。其中一些是部分有用的，例如高速鐵路網(wǎng)絡(luò)。其中一些顯然是浪費(fèi)，例如建造空蕩蕩的“鬼城”。

對(duì)于世界其他地區(qū)來(lái)說(shuō)，隨著對(duì)全球經(jīng)濟(jì)蕭條的擔(dān)憂消退，中國(guó)對(duì)建筑鋼材、煤炭、石油、銅等前所未有的需求受到歡迎。但美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行在 2008 年之后采取的行動(dòng)，以及它們各自政府的行動(dòng)，對(duì)于解決華爾街和歐洲以及香港的世界主要私人銀行的系統(tǒng)性金融濫用問(wèn)題并沒(méi)有起到任何作用。

1971 年 8 月尼克松決定將世界儲(chǔ)備貨幣美元與黃金脫鉤，打開(kāi)了全球資金流動(dòng)的閘門。從 1999 年 11 月克林頓在華爾街的授意下廢除格拉斯-斯蒂格爾法案開(kāi)始，越來(lái)越多的法律有利于美國(guó)和國(guó)外不受控制的金融投機(jī)。

這使得大型銀行得以創(chuàng)建，以至于政府宣布它們“大到不能倒”。那是一個(gè)騙局，但民眾相信了，并用數(shù)千億納稅人的錢來(lái)救助他們。

自 2008 年危機(jī)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)和其他主要全球央行創(chuàng)造了前所未有的信貸，即所謂的“直升機(jī)撒錢”，以救助主要金融機(jī)構(gòu)。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康不是目標(biāo)。就美聯(lián)儲(chǔ)、日本銀行、歐洲央行和英格蘭銀行而言，過(guò)去 14 年通過(guò)“量化寬松”購(gòu)買債券以及抵押貸款支持證券等不可靠資產(chǎn)，總共向銀行系統(tǒng)注入了 25 萬(wàn)億美元。

量化瘋狂

這是它開(kāi)始變得非常糟糕的地方。摩根大通、富國(guó)銀行、花旗集團(tuán)或倫敦匯豐銀行或巴克萊銀行等最大的華爾街銀行向其主要企業(yè)客戶提供了數(shù)十億美元的貸款。

借款人反過(guò)來(lái)利用流動(dòng)性，而不是投資于新的制造或采礦技術(shù)，而是夸大其公司股票的價(jià)值，即所謂的股票回購(gòu)，稱為“最大化股東價(jià)值”。

貝萊德、富達(dá)、銀行和其他投資者都喜歡搭便車。從 2008 年美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始寬松政策到 2020 年 7 月，此類股票回購(gòu)已投資約 5 萬(wàn)億美元，創(chuàng)造了歷史上最大的股市反彈。在這個(gè)過(guò)程中，一切都變得金融化了。 公司在 2010 年至 2019 年期間 支付了 3.8 萬(wàn)億美元的股息。

像特斯拉這樣從未盈利的公司，變得比福特和通用汽車加起來(lái)還要有價(jià)值。到 2021 年底，比特幣等加密貨幣的市值估值已超過(guò) 1 萬(wàn)億美元。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)資金自由流動(dòng)，銀行和投資基金投資于高風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)的領(lǐng)域，如土耳其、印度尼西亞或中國(guó)等地的垃圾債券或新興市場(chǎng)債務(wù)。

2008 年后的量化寬松時(shí)代和美聯(lián)儲(chǔ)的零利率導(dǎo)致了美國(guó)政府荒謬的債務(wù)擴(kuò)張。自 2020 年 1 月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)、英格蘭銀行、歐洲中央銀行和日本銀行向世界銀行體系注入了總計(jì) 9 萬(wàn)億美元的接近零利率的信貸。

自 2019 年 9 月美聯(lián)儲(chǔ)改變政策以來(lái)，它使華盛頓能夠在不到 3 年的時(shí)間里將公共債務(wù)增加驚人的 10 萬(wàn)億美元。然后，美聯(lián)儲(chǔ)再次暗中救助華爾街，每月購(gòu)買 1200 億美元的美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券，制造了巨大的債券泡沫。

魯莽的拜登政府開(kāi)始發(fā)放數(shù)萬(wàn)億美元的所謂刺激資金，以對(duì)抗不必要的經(jīng)濟(jì)封鎖。美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)從 1980 年占 GDP 的可控 35% 上升到今天占 GDP 的 129% 以上。

只有美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松、購(gòu)買數(shù)萬(wàn)億美元的美國(guó)政府和抵押債務(wù)以及接近零的利率才使這成為可能?，F(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始放松這一點(diǎn)，并通過(guò) QT 或緊縮以及加息從經(jīng)濟(jì)中撤出流動(dòng)性。這是故意的。這與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的誤判無(wú)關(guān)。

能源推動(dòng)崩潰

可悲的是，美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行行長(zhǎng)在撒謊。提高利率并不是為了治愈通貨膨脹。它是強(qiáng)制全球重置對(duì)世界資產(chǎn)的控制，它是財(cái)富，無(wú)論是房地產(chǎn)、農(nóng)田、商品生產(chǎn)、工業(yè)，甚至是水。

美聯(lián)儲(chǔ)非常清楚，通貨膨脹才剛剛開(kāi)始席卷全球經(jīng)濟(jì)。獨(dú)特的是，現(xiàn)在整個(gè)工業(yè)世界的綠色能源指令首次推動(dòng)了這場(chǎng)通脹危機(jī)，華盛頓、布魯塞爾或柏林故意忽視了這一點(diǎn)。

全球化肥短缺、天然氣價(jià)格飛漲、全球吃水或化肥和燃料成本暴增或?yàn)蹩颂m戰(zhàn)爭(zhēng)造成的糧食供應(yīng)損失，保證最遲在今年 9 月至 10 月的收獲時(shí)間，我們將經(jīng)歷一場(chǎng)全球性的額外食品和能源價(jià)格爆炸。這些短缺都是蓄意政策的結(jié)果。

此外，由于拜登政府的反碳?xì)浠衔镒h程領(lǐng)導(dǎo)的世界主要工業(yè)經(jīng)濟(jì)體的病態(tài)堅(jiān)持，更糟糕的通脹是肯定的。該議程的典型代表是美國(guó)能源部長(zhǎng)驚人的胡說(shuō)八道，“購(gòu)買電動(dòng)汽車”作為汽油價(jià)格暴漲的答案。

同樣，歐盟已決定逐步淘汰沒(méi)有可行替代品的俄羅斯石油和天然氣，因?yàn)槠渲饕?jīng)濟(jì)體德國(guó)正在關(guān)閉其最后一個(gè)核反應(yīng)堆并關(guān)閉更多的燃煤電廠。因此，德國(guó)和其他歐盟經(jīng)濟(jì)體今年冬天將出現(xiàn)停電，天然氣價(jià)格將繼續(xù)飆升。

僅在 6 月的第二周，德國(guó)的天然氣價(jià)格就又上漲了 60%。由綠色控制的德國(guó)政府和歐盟委員會(huì)提出的“適合 55 人的綠色議程”繼續(xù)推動(dòng)不可靠且成本高昂的風(fēng)能和太陽(yáng)能，以犧牲更便宜和可靠的碳?xì)浠衔餅榇鷥r(jià)，確保前所未有的能源主導(dǎo)型通貨膨脹。

美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)拔掉插頭

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息 0.75%（近 30 年來(lái)最大一次），并承諾未來(lái)還會(huì)有更多加息，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在保證不僅美國(guó)債務(wù)泡沫破滅，而且 2008 年后 303 美元的全球債務(wù)中的大部分都將破滅兆。

近 15 年后利率上升意味著債券價(jià)值暴跌。債券而非股票是全球金融體系的核心。

美國(guó)抵押貸款利率現(xiàn)在在短短 5 個(gè)月內(nèi)翻了一番，達(dá)到 6% 以上，而在最近一次加息之前，房屋銷售已經(jīng)暴跌。

由于多年的超低利率，美國(guó)公司承擔(dān)了創(chuàng)紀(jì)錄的債務(wù)。大約 70% 的債務(wù)被評(píng)為略高于“垃圾”級(jí)別。

2006 年，公司的非金融債務(wù)總額為 9 萬(wàn)億美元。如今已超過(guò) 18 萬(wàn)億美元?，F(xiàn)在，大量那些邊緣公司將無(wú)法以新債展期舊債，未來(lái)幾個(gè)月將出現(xiàn)破產(chǎn)?；瘖y品巨頭露華濃剛剛宣布破產(chǎn)。

以比特幣為首的高度投機(jī)、不受監(jiān)管的加密市場(chǎng)正在崩潰，因?yàn)橥顿Y者意識(shí)到那里沒(méi)有救助。去年 11 月，加密世界的估值為 3 萬(wàn)億美元。

今天它還不到一半，而且更多的崩潰正在進(jìn)行中。甚至在美聯(lián)儲(chǔ)最近一次加息之前，美國(guó)大型銀行的股票價(jià)值已經(jīng)損失了大約 3000 億美元?，F(xiàn)在，隨著全球經(jīng)濟(jì)崩潰加劇，股市進(jìn)一步出現(xiàn)恐慌性拋售，這些銀行已經(jīng)為未來(lái)幾個(gè)月新的嚴(yán)重銀行危機(jī)做好了準(zhǔn)備。

正如美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Doug Noland 最近指出的那樣，“今天，有一個(gè)巨大的‘外圍’充斥著‘次級(jí)’垃圾債券、杠桿貸款、先買后付、汽車、信用卡、住房和太陽(yáng)能證券化、特許經(jīng)營(yíng)貸款，私人信用、加密信用、DeFi 等等。

在這個(gè)漫長(zhǎng)的周期中，大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)發(fā)展起來(lái)，以刺激數(shù)以千萬(wàn)計(jì)的消費(fèi)，同時(shí)為數(shù)千家不經(jīng)濟(jì)的企業(yè)提供資金。“外圍”變得前所未有的系統(tǒng)化。事情已經(jīng)開(kāi)始 破裂。”

聯(lián)邦政府現(xiàn)在將發(fā)現(xiàn)其承擔(dān)創(chuàng)紀(jì)錄的 30 萬(wàn)億美元聯(lián)邦債務(wù)的利息成本要高得多。與 1930 年代大蕭條時(shí)期聯(lián)邦債務(wù)幾乎為零時(shí)不同，今天的政府，尤其是在拜登的預(yù)算措施之后，已經(jīng)處于極限。

美國(guó)正在成為第三世界經(jīng)濟(jì)體。如果美聯(lián)儲(chǔ)不再購(gòu)買數(shù)萬(wàn)億美債，誰(shuí)會(huì)？中國(guó)？日本？不見(jiàn)得。

去杠桿化泡沫

隨著美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在實(shí)施量化緊縮，每月撤回?cái)?shù)百億債券和其他資產(chǎn)，以及提高關(guān)鍵利率，金融市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始去杠桿化。這可能會(huì)很不穩(wěn)定，因?yàn)橄褙惾R德和富達(dá)這樣的主要參與者為了他們的目的試圖控制崩潰。但方向很明確。

到去年年底，投資者已借入近 1 萬(wàn)億美元的保證金債務(wù)來(lái)購(gòu)買股票。那是在一個(gè)上升的市場(chǎng)?，F(xiàn)在情況正好相反，保證金借款人被迫提供更多抵押品或出售他們的股票以避免違約。這助長(zhǎng)了即將到來(lái)的崩潰。

隨著未來(lái)幾個(gè)月股票和債券的崩盤(pán)，數(shù)千萬(wàn)美國(guó)人的私人退休儲(chǔ)蓄將用于 401-k 等計(jì)劃。過(guò)去十年，美國(guó)的信用卡汽車貸款和其他消費(fèi)債務(wù)激增，到 2021 年底達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的 4.3 萬(wàn)億美元。

現(xiàn)在，該債務(wù)（尤其是信用卡）的利率將從已經(jīng)很高的 16% 躍升。這些信用貸款的違約率將飆升。

在美國(guó)之外，隨著瑞士央行、英格蘭銀行甚至歐洲央行被迫跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息，我們現(xiàn)在將看到的是，在央行利率飆升的情況下，全球違約、破產(chǎn)數(shù)量呈滾雪球式增長(zhǎng)沒(méi)有控制權(quán)。

全球約 27% 的非金融公司債務(wù)由中國(guó)公司持有，估計(jì)為 23 萬(wàn)億美元。美國(guó)和歐盟公司還持有另外 32 萬(wàn)億美元的公司債務(wù)。

意大利擁有 3.2 萬(wàn)億美元的國(guó)債，其債務(wù)占 GDP 的比例為 150%。只有歐洲央行的負(fù)利率才能阻止它在新的銀行業(yè)危機(jī)中爆發(fā)。現(xiàn)在，盡管歐洲央行的拉加德發(fā)表了安撫性的話，但這種爆炸已經(jīng)被預(yù)先設(shè)定好了。

日本擁有 260% 的債務(wù)水平，是所有工業(yè)國(guó)家中最糟糕的，并且處于零利率陷阱，公共債務(wù)超過(guò) 7.5 萬(wàn)億美元。日元現(xiàn)在正在嚴(yán)重貶值，并破壞整個(gè)亞洲的穩(wěn)定。

與普遍看法相反，世界金融體系的核心不是股票市場(chǎng)。它是債券市場(chǎng)——政府、公司和機(jī)構(gòu)債券。自 2021 年以來(lái)，隨著美國(guó)和歐盟的通脹飆升和利率上升，該債券市場(chǎng)一直在貶值。在全球范圍內(nèi)，這包括大約 250 萬(wàn)億美元的資產(chǎn)價(jià)值，隨著美聯(lián)儲(chǔ)利率的每一次上升，這些資產(chǎn)價(jià)值就會(huì)損失更多。

上一次債券價(jià)值出現(xiàn)如此重大的逆轉(zhuǎn)是在 40 年前的保羅沃爾克時(shí)代，當(dāng)時(shí)利率為 20% 以“擠出通脹”。

隨著債券價(jià)格下跌，銀行資本的價(jià)值下降。受這種價(jià)值損失影響最大的是法國(guó)的主要銀行以及歐盟的德意志銀行，以及最大的日本銀行。據(jù)信，摩根大通等美國(guó)銀行受到重大債券崩盤(pán)的影響僅略小一些。

他們的大部分風(fēng)險(xiǎn)隱藏在表外衍生品等中。然而，與 2008 年不同的是，如今中央銀行無(wú)法再運(yùn)行另一個(gè)十年的零利率和量化寬松政策。

這一次，正如前英格蘭銀行行長(zhǎng)馬克卡尼等內(nèi)部人士三年前指出的那樣，這場(chǎng)危機(jī)將被用來(lái)迫使世界接受一種新的中央銀行數(shù)字貨幣，一個(gè)所有貨幣都將集中發(fā)行和控制的世界。這也是達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇人們所說(shuō)的“大重置”的意思。這不會(huì)很好。一場(chǎng)全球有計(jì)劃的金融海嘯剛剛開(kāi)始。

威廉·恩道爾，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)顧問(wèn)和講師，擁有普林斯頓大學(xué)政治學(xué)學(xué)位，是石油和地緣政治領(lǐng)域的暢銷書(shū)作家。