斑馬消費(fèi) 楊柘

去年腰斬的業(yè)績(jī)，已給綠地控股傳遞出危險(xiǎn)的信號(hào)。今年上半年，公司經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化，歸母凈利潤(rùn)大降近5成，再次敲響了警鐘。

今年上半年，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入大降，基建業(yè)務(wù)同樣遭遇不順，也出現(xiàn)下滑局面。在當(dāng)前諸多不確定性和挑戰(zhàn)之下，這個(gè)綠巨人如何翻身？

業(yè)績(jī)大降近5成

今年上半年，綠地控股經(jīng)營(yíng)狀況繼續(xù)惡化，受各種不同尋常的不利因素影響，主要指標(biāo)較去年的較高業(yè)績(jī)基數(shù)，出現(xiàn)了不同程度的下滑。

據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年1月至6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2047.36億元，歸母凈利潤(rùn)42.02億元，同比分別下降27.64%和48.97%。

房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和基建業(yè)務(wù)仍然是公司業(yè)務(wù)核心。今年上半年，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額680.99億元，同比下降58.5%。同期，克而瑞統(tǒng)計(jì)的百?gòu)?qiáng)房企銷售降幅為50.3%。以全口徑金額計(jì)，公司在克而瑞上半年百?gòu)?qiáng)銷售榜單中跌出前十，位列第12位。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，今年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售開(kāi)局不利，第一季度實(shí)現(xiàn)合同銷售金額307.97億元，同比下降56.1%；第二季度持續(xù)疲態(tài)，實(shí)現(xiàn)合同銷售金額373.02億元，較上年同期大降60.3%。

今年上半年，公司完成新開(kāi)工面積85.6萬(wàn)平方米，同比減少91.3%，完成竣工備案面積下降17.1%。停工幾乎成了常態(tài)，各地綠地樓盤(pán)延期、維權(quán)等消息不絕于耳。

在這種窘境之下，今年1月至6月，公司無(wú)新增房地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。

公司另一主力業(yè)務(wù)基建板塊，受到行業(yè)影響，與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)一樣窘迫。

基建板塊主要包括房屋建設(shè)和基建工程兩大業(yè)務(wù)。今年Q1，房屋建設(shè)實(shí)現(xiàn)總金額874.51億元，同比下降25.97%；基建工程實(shí)現(xiàn)總金額285.76億元，同比下降51.37%。Q2，這一狀況并未有所改善，房屋建設(shè)實(shí)現(xiàn)總金額同比下降46.58%，基建工程總金額同比下降19.05%。

經(jīng)營(yíng)之困

經(jīng)營(yíng)上的苦澀，綠地控股不是首次嘗到，去年公司業(yè)績(jī)腰斬，就讓外界大跌眼鏡。

2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5442.86億元、歸母凈利潤(rùn)61.79億元，同比分別增長(zhǎng)19.43%和-58.80%。毛利率、凈利率分別為11.67%和1.73%，盈利水平跌至近十年來(lái)的低谷。

今年第一季度，公司業(yè)績(jī)頹勢(shì)延續(xù)，營(yíng)收規(guī)模、歸母凈利潤(rùn)同比分別下降27.62%和35.24%。與此同時(shí)，公司資金狀況持續(xù)惡化，短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)930.2億元，在手貨幣資金僅656.8億元，難以覆蓋短期債務(wù)。以至于公司對(duì)在6月25日到期的5億美元債券展期。

為了化解債務(wù)，公司董事長(zhǎng)張玉良曾公開(kāi)表示，要在3年內(nèi)出售2000億元資產(chǎn)保障債務(wù)償還能力。不過(guò)，在行業(yè)低谷期，公司處置自持的商業(yè)、酒店等資產(chǎn)能否達(dá)到預(yù)期，還是個(gè)未知數(shù)。

據(jù)2021年報(bào)，自三道紅線政策出臺(tái)之日起，公司累計(jì)壓降有息負(fù)債1476億元，截至去年末有息負(fù)債余額降至2406億元，全年壓降有息負(fù)債812億元。

不過(guò)，這樣的舉措還是不能讓評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)樂(lè)觀起來(lái)。前不久，標(biāo)普將公司高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)長(zhǎng)期發(fā)行評(píng)級(jí)調(diào)為CC級(jí)，并展望負(fù)面。這意味著在第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)眼里，公司從項(xiàng)目銷售籌集新的流動(dòng)性以履行債務(wù)義務(wù)的能力風(fēng)險(xiǎn)加大。

標(biāo)普預(yù)計(jì)，未來(lái)12個(gè)月，綠地控股集團(tuán)的離岸債務(wù)到期規(guī)模約為24億美元，還有約96億元人民幣的境內(nèi)債券和可回售債券，公司用來(lái)支持其償還即將到期債務(wù)的可用現(xiàn)金有限。

綠地控股成立30年，擁有超大規(guī)模，也有上海城投、上海地產(chǎn)集團(tuán)兩大國(guó)資股東助力，實(shí)際盈利能力并不強(qiáng)。近十年以來(lái)，公司凈利率長(zhǎng)期徘徊在5%之下，甚至在去年凈利率不及2%，營(yíng)收規(guī)模超過(guò)5000億元，凈利潤(rùn)不到百億。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2021年，行業(yè)典型上市房企盈利指標(biāo)雖然延續(xù)2019年下行趨勢(shì)，但毛利率、凈利率中位數(shù)仍為19.3%和7.7%，綠地控股遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

除此之外，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)早已落后友商。2014年，公司尚能以2408億元年銷售規(guī)模力壓萬(wàn)科，榮登行業(yè)榜首。至2021年，公司年銷售規(guī)模仍僅有2902億元，已被同行遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

這7年時(shí)間，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)未能持續(xù)鞏固，基建成為第一大業(yè)務(wù)。去年底，公司悄悄地將所屬行業(yè)類別從房地產(chǎn)業(yè)變更為土木工程建筑業(yè)。