2022年4月28日，華電能源(*ST華源)發(fā)布了股票被實施退市風險的公告，由于公司2021年度經審計的期末凈資產為負值，根據上市規(guī)則，華電能源被實施退市風險警示，若2022年經審計的期末凈資產繼續(xù)為負值，將面臨退市。因此，若不能在年內化解退市風險，華電能源將終止上市，給股東帶來投資虧損。7月14日，*ST華源預計2022年上半年凈利潤約為虧損14.5億元，凈資產為負的窟窿越來越大，留給華電能源保殼不退市的時間所剩無幾。
組合拳徹底扭轉華電能源的經營狀況
為化解退市風險，華電集團打出一系列組合拳，以徹底扭轉華電能源的經營狀況，實現華電能源高質量發(fā)展。
一是注入盈利能力突出的煤炭資產。2022年7月27日，華電能源公告了資產重組的報告書，發(fā)股購買華電集團旗下控股公司華電煤業(yè)持有的錦興能源51.00%股權。錦興能源從事煤炭開采、洗選加工及銷售等業(yè)務，具有豐富的煤炭資源儲量和優(yōu)質的煤炭產品質量，盈利能力十分突出，2021年實現凈利潤39.63億元，凈資產收益率達到57.23%。若本次資產重組完成，將極大程度改善華電能源的盈利水平，預計將會使其凈資產扭負為正，從而極大地化解其退市風險。同時，華電能源通過收購錦興能源，也能改良其資產結構，實現煤電聯(lián)營和煤電互保，降低行業(yè)周期波動對上市公司的影響，增強抗風險能力，實現華電能源的可持續(xù)發(fā)展。
二是實施配套融資，進一步增厚華電能源凈資產。根據華電能源公告的重組報告書，本次交易計劃募集配套資金總額不超過26.80億元。華電集團及其關聯(lián)方承諾認購額度不超過22.12億元，為確保配套融資成功和化解退市風險又增加一道安全屏障。
三是承諾注入其他煤炭資產。除本次注入錦興能源以外，華電集團承諾所屬其他在產或在建煤礦，將在滿足注入條件之后的三年內注入華電能源。華電集團旗下其他已投產的煤礦包含內蒙古不連溝煤礦、陜西隆德煤礦、陜西小紀汗煤礦、甘肅甜水堡煤礦，在建項目包括高家梁煤礦、哈密煤礦和西黑山煤礦。當前華電集團控股的在產煤礦產能合計5,420萬噸/年，并儲備了一批煤炭資源項目。上述煤礦資產的注入，將有助于改善華電能源的長期經營質效，進一步提升盈利能力。
四是持續(xù)提升資產質量。按照國家淘汰落后產能的要求，華電能源不斷推進落后煤電產能退出工作，年內關停富熱#7-9機組，不斷優(yōu)化公司裝機結構，淘汰落后產能，提升公司長期盈利能力。
國資委批復華電能源資產重組方案
8月5日，國資產對華電集團關于華電能源資產重組的請示進行了批復，原則同意華電能源的資產重組和配套融資的總體方案。方案顯示，若重組完成，華電能源的第一大股東將變更為華電煤業(yè)，而從股權穿透的角度來說，實際控制人還是華電集團，最終控制人是國務院國資委。
方案顯示，華電能源擬向包括華電集團及其關聯(lián)方在內的不超過35名符合條件的特定投資者以非公開發(fā)行股份的方式募集配套資金，募集配套資金總額不超過26.8億元，不超過本次交易購買資產交易價格的25%，發(fā)行股份數量不超過本次發(fā)行股份購買資產完成后上市公司總股本的30%，其中，華電集團及其關聯(lián)方參與認購不超過22.12億元。根據評估情況，并經交易雙方友好協(xié)商，本次交易錦興能源51%股權的交易對價約為107.33億元。
華電能源也發(fā)布公告，確認重大資產重組事項獲得國務院國資委批復。
意義重大 提升華電能源長期發(fā)展質量
上述一系列動作對于華電能源長遠發(fā)展意義重大。一是順應國家煤電聯(lián)營政策，符合產業(yè)倡導方向，也為華電能源未來業(yè)績創(chuàng)造了較大的想象空間。二是將有力化解華電能源退市風險，大幅增厚凈資產，顯著提升盈利能力和抗風險能力。三是引導華電能源走上良性發(fā)展軌道，提升股東回報，實現華電能源高質量發(fā)展，充分展示了華電集團作為央企的責任擔當，以及提升華電能源長期發(fā)展質量的信心和決心。
多方共贏，為今后電力行業(yè)同類型上市公司提供了參考范本
國資委今年印發(fā)《提高央企控股上市公司質量工作方案》，推動中央企業(yè)分類施策、精準發(fā)力，切實提高所控股上市公司質量。同時，上市公司發(fā)展質量納入中央企業(yè)負責人經營業(yè)績考核。
從華電能源的資產重組方案來看，作為大股東的央企華電集團有擔當，目前的方案對中小股東非常友好。在西方成熟的資本市場，對于如此糟糕的財務情況，這類上市公司有可能就是直接退市，對于小股東來說，手上的股份基本就是一文不值了。
上市公司華電能源通過發(fā)行股份，實現了增資，擺脫了凈資產為負的退市風險，注入的煤炭資產目前盈利能力強，可以極大改善公司的財務情況，實現可持續(xù)發(fā)展。
對于華電煤業(yè)以及后面的大股東華電集團來說，上市公司華電能源增發(fā)股份購買華電煤業(yè)手上的煤炭資產，目前的煤市大火，注入的煤炭資產的盈利狀況很好，但應該說是非常態(tài)。在這個時點出手，煤炭資產賣了個好價錢。可以算是多方共贏。
