通策醫(yī)療，一度備受?chē)?guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者青睞。
2021年2月，通策醫(yī)療（600763.SH）的市盈率一度被推高至250倍，意味著公司在盈利能力不變的情況下，需要整整250年才能賺回成本。不過(guò)，誰(shuí)也沒(méi)想到的是，僅僅過(guò)去一年半時(shí)間，在各種利空因素影響下，公司股價(jià)從最高的421.99元下跌至131元，跌幅近70%。
如果有投資者在最高點(diǎn)買(mǎi)入100萬(wàn)通策醫(yī)療，那么持有至今只剩下30萬(wàn)。如果很不幸，這位投資者加了杠杠的話(huà)，那么賬戶(hù)余額此時(shí)想必已經(jīng)歸零。
為什么通策醫(yī)療的股價(jià)會(huì)跌得這么慘？
一切都從種植牙集采說(shuō)起！
近日，國(guó)家醫(yī)保局辦公室發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展口腔種植收費(fèi)和醫(yī)療服務(wù)價(jià)格調(diào)查登記工作的通知》。其中，明確提到：
“為后續(xù)實(shí)施種植體集中帶量采購(gòu)、規(guī)范口腔種植醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目和收費(fèi)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，決定全面開(kāi)展口腔種植收費(fèi)和醫(yī)療服務(wù)價(jià)格調(diào)查登記工作?！?/p>
一句話(huà)概括，在傳言了近兩年之后，牙科集采終于來(lái)了！
在此之前，市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，牙科集采很難付諸實(shí)施，原因在于種植牙消耗量主要在民營(yíng)機(jī)構(gòu)，且除了耗材之外，醫(yī)療服務(wù)費(fèi)也是支出大頭，而這部分費(fèi)用不會(huì)被納入集采范圍。除此之外，種植牙屬于可選消費(fèi)范疇，因此牙科醫(yī)院通過(guò)高端服務(wù)能夠鎖定消費(fèi)人群，從而規(guī)避集采的沖擊。
最重要的是，由于種植牙未納入醫(yī)保，因此市場(chǎng)普遍認(rèn)為醫(yī)保不會(huì)“把手伸進(jìn)”牙科領(lǐng)域！
但顯然，市場(chǎng)還是錯(cuò)了！
接下來(lái)回答兩個(gè)問(wèn)題，為什么市場(chǎng)會(huì)錯(cuò)？牙科集采對(duì)通策醫(yī)療到底意味著什么？
先說(shuō)第一個(gè)。
可能很多人沒(méi)有注意到，在國(guó)家醫(yī)保局發(fā)文的前面有這么一句話(huà)，“為貫徹落實(shí)九部委《關(guān)于印發(fā)2022年糾正醫(yī)藥購(gòu)銷(xiāo)領(lǐng)域和醫(yī)療服務(wù)中不正之風(fēng)工作要點(diǎn)的通知》”。什么意思呢？簡(jiǎn)單地說(shuō)，種植牙的原罪就是太貴，“一口牙等于一套房”，顯然不符合當(dāng)下的時(shí)代旋律。
往大一點(diǎn)地說(shuō)，被老百姓詬病的看牙貴，也是“人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡、不充分的發(fā)展”的社會(huì)主要矛盾的集中體現(xiàn)！一句話(huà)，只要是看病難、看病貴，那么就會(huì)面臨國(guó)家的出手干預(yù)，只不過(guò)是時(shí)間順序的問(wèn)題！
而這，恰恰是過(guò)去投資者所忽視的地方。
再說(shuō)對(duì)通策醫(yī)療的影響。
主要體現(xiàn)在四個(gè)方面。
第一，殺行業(yè)天花板。2020年，全國(guó)種植牙終端市場(chǎng)規(guī)模為240億元，如果種植牙價(jià)格降低80%，那么整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模將縮減至48億元；
第二，公立醫(yī)院的滲透率提高。如果民營(yíng)醫(yī)院不加入降價(jià)，那么公立醫(yī)院降價(jià)后吸引力勢(shì)必大幅增強(qiáng)，導(dǎo)致民營(yíng)醫(yī)院客戶(hù)流失。而且，不排除政府通過(guò)限價(jià)的方式，強(qiáng)行要求民營(yíng)醫(yī)院降價(jià)；
第三，盡管降價(jià)會(huì)帶動(dòng)種植牙患者增加，但民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)可能只能保留合理利潤(rùn)；
第四，種植牙毛利率降低后，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)難度增加，更多醫(yī)生可能傾向于“單干”，從而讓通策醫(yī)療的全國(guó)化復(fù)制蒙上陰影；
第五，既然是合理利潤(rùn)，意味著通策醫(yī)療的市場(chǎng)增速將放緩。在這樣的背景下，高估值勢(shì)必也需要得到修正。
那么問(wèn)題來(lái)了，大家覺(jué)得此時(shí)應(yīng)該抄底通策醫(yī)療嗎？
