作者：陳果靜

7月社會(huì)融資規(guī)模、人民幣信貸數(shù)據(jù)出爐后，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。不少分析認(rèn)為，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的當(dāng)月增速大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，甚至有人將其形容為“塌方”。但實(shí)際上，過(guò)度解讀單月數(shù)據(jù)并不科學(xué)。如果將近幾個(gè)月的金融數(shù)據(jù)結(jié)合起來(lái)，就不難發(fā)現(xiàn)，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持仍然穩(wěn)定，遠(yuǎn)不至于陷入“塌方”式恐慌。

季節(jié)性因素是導(dǎo)致7月份金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)短期波動(dòng)的重要原因。每年7月都是傳統(tǒng)的繳稅大月，財(cái)政存款回籠效應(yīng)明顯。疊加年中銀行存在沖時(shí)點(diǎn)行為，因此7月金融數(shù)據(jù)往往波動(dòng)明顯。再加上銀行信貸投放并非勻速進(jìn)行，很容易形成信貸投放的“大小月”，呈現(xiàn)一個(gè)月多、一個(gè)月少的現(xiàn)象。尤其是近兩年，受疫情反復(fù)影響，月度信貸增速和社會(huì)融資規(guī)模增量波動(dòng)明顯放大，“大小月”現(xiàn)象更為突出。今年6月，信貸較去年同期多增較多，企業(yè)信貸融資需求在6月提前釋放，7月增速有所放緩也在情理之中。今年3月，信貸增速和社會(huì)融資規(guī)模增量明顯高于去年同期水平，4月這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)也就增加得少一些。

因此，觀察金融數(shù)據(jù)只看單月并不準(zhǔn)確，還應(yīng)拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看。綜合前7個(gè)月的數(shù)據(jù)來(lái)看，金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持較為有力，能夠有效滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求。今年前7個(gè)月，人民幣貸款累計(jì)增加14.35萬(wàn)億元，同比多增5150億元。前7個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為21.77萬(wàn)億元，比上年同期多了2.89萬(wàn)億元。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)比去年同期均明顯多增。在財(cái)政、貨幣政策持續(xù)發(fā)力下，基礎(chǔ)貨幣投放增加，帶動(dòng)居民、企業(yè)部門存款明顯增加，廣義貨幣（M_2）已經(jīng)連續(xù)多月增速保持在11%以上。5月末，M_2同比增長(zhǎng)11.1%。6月為11.4%，7月末，M_2同比增長(zhǎng)12%，更是達(dá)到近6年來(lái)的最高水平，反映國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量充足。

從趨勢(shì)看，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)整體向好，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加快恢復(fù)，有望帶動(dòng)融資需求增長(zhǎng)。近日，貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力，人民銀行調(diào)降中期借貸便利（MLF）等政策利率，這將促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本和企業(yè)貸款利率穩(wěn)中有降，推動(dòng)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，助力經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)修復(fù)和企業(yè)紓困，激發(fā)信貸需求。此外，政策性開(kāi)發(fā)性銀行新增的8000億元信貸額度和新設(shè)立的3000億元金融工具，也將有力支持基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資，重點(diǎn)項(xiàng)目加快落地將有效帶動(dòng)上下游信貸需求增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)投資、帶就業(yè)、促消費(fèi)綜合效應(yīng)，助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

接下來(lái)，我國(guó)穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度要繼續(xù)加大，貨幣信貸仍將保持平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。同時(shí)，仍需發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信心，做好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。還要保持流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)企業(yè)的信貸支持，用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，力爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果。（陳果靜）

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