股票同時具有投資價值和投機價值，兩者融合在一起，決不可隨意分開。依照這樣的思路，可將股票分為四類：

一是同時具有投資價值和投機價值的股票，這類股票市盈率低，成長性好，且股價低，盤子小，又有炒作概念，這樣的股票常會是大牛股。

二是無投資價值但有投機價值的股票，這樣的股票一般是股價低，盤子小，具有炒作概念，股性活躍，常被游資光顧，是短線投機的好品種。

三是有投資價值但無投機價值的股票，這樣的股票一般是大盤績優(yōu)股，沒有什么炒作概念，如，現(xiàn)在的銀行股等，這類股票需要長期投資，短線投機不可行。

四是既無投資價值也無投機價值的股票，這類股票一定是大盤垃圾股，既沒有業(yè)績，也不能重組，還沒有概念，只能夠眼睜睜看著它們掉進深淵。（注冊制下，很多小盤股也變垃圾股！盤大盤小不是關(guān)鍵，只是盤小常活躍、盤大常不活躍?。?/p>

投資價值和投機價值的定義域是不同的。內(nèi)在價值是公司實際盈利能力的體現(xiàn)，盈利越多，內(nèi)在價值越高；而投機價值是對股票價格未來走勢的預(yù)期，預(yù)期股價上漲空間越大，投機價值越高。

從價值與價格的相互關(guān)系來看，是價值決定股價，具體來說，價值有兩種最重要的變化，這也是造成股價上漲的有兩個最關(guān)鍵的因素：第一是價值的增長，公司的收益越多，公司內(nèi)在價值越高，股價理應(yīng)上漲。第二是價值的重估，在公司的收益保持不變的情況下，若公司被重新估值，將其估值上調(diào)，那么，股價也會上漲。這種情況主要發(fā)生在市盈率低的股票，以及具有重大利好題材的股票中。

實際上，按照推動牛市的動力劃分，牛市也可以劃分為兩類：一是價值增長型牛市，二是價值重估型牛市。

所謂價值增長型牛市，是指因上市公司（尤其是成分股）收益普遍提高而催生的牛市。其最重要的特征是，盡管指數(shù)不斷上漲，但股市的平均市盈率基本保持不變，即估值并沒有提高，這樣的牛市是內(nèi)生性增長的牛市，是非常健康的牛市，一般會是長期牛市。道瓊斯指數(shù)自1980年至1999年的20年間上漲了13倍，但道瓊斯30種工業(yè)股票的平均市盈率在這20年間基本上維持在18 20倍的水平，它們的估值并沒有隨著股市的大漲而大幅提高。

所謂價值重估型牛市，是指在上市公司收益沒有提高的情況下，僅僅靠調(diào)高股市的估值而產(chǎn)生的牛市。其最重要的特征是，隨著指數(shù)的不斷上漲，股市的平均市盈率也同步提高，這樣的牛市是資金推動型牛市，是投機性牛市，往往也是中短期牛市。A股在熊市底部的平均市盈率約為10 15倍，而在牛市頂部的平均市盈率約為50 60倍，每次大牛市股指上漲的3 4倍，都是將市盈率硬性提高3 4倍的過程，因此，A股的大牛市在指數(shù)高位都站不住，大牛市后緊接著就是大熊市。20年來，A股就一直處于暴漲暴跌的怪圈之中，難以自拔，其主要原因就是上市公司一直缺乏內(nèi)生性增長的能力。沒有大量的長期增長的上市公司，哪會有長期上漲的牛市呢？

展望未來10年，我認(rèn)為股市的最大熱點一定會來自新興產(chǎn)業(yè)。

中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程，就是舊經(jīng)濟、舊產(chǎn)業(yè)衰落的過程，也是新經(jīng)濟、新產(chǎn)業(yè)崛起的過程。在新經(jīng)濟、新產(chǎn)業(yè)崛起的過程中，必然會產(chǎn)生新的熱點產(chǎn)業(yè)，也必然會在資本市場掀起新的投資熱潮。

將股市的炒作熱點劃分為了四種類型：短期概念型、長期概念型、短期業(yè)績型、長期業(yè)績型。對于普通投資者來說，概念型熱點因難以估值，往往造就短期黑馬股，其投機性很強，常常呈現(xiàn)暴漲暴跌特征，是較難把握的；而業(yè)績型熱點因有業(yè)績支撐，股票可以估值，炒作具有持續(xù)性，常常造就中期或者長期大牛股，是較好把握的。所以，普通投資者應(yīng)該以挖掘和跟隨業(yè)績型熱點為主要操作方式。

我認(rèn)為，在以上新興行業(yè)中，能夠成為概念型熱點的應(yīng)該是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、電動汽車產(chǎn)業(yè)中的整車生產(chǎn)業(yè)。能夠成為業(yè)績型熱點是應(yīng)該是新一代信息技術(shù)、生物（制藥）、高端裝備制造、電動汽車產(chǎn)業(yè)中的鋰電池、電機生產(chǎn)業(yè)以及充電樁、充電站建設(shè)和維護業(yè)。